二季度受新冠疫情影響，全球經濟復蘇緩慢，全球貨幣政策延續寬松，無風險利率維持低位。這帶來了資產泡沫化的加劇，全球金融市場的波動率顯著上升。以美股為代表的全球股市走出“深V”行情， 美股的估值當下已高于疫情前水平。美國各期限國債利率在大幅下行并接近0后仍處于低位震蕩格局中。商品方面，工業品與貴金屬走勢出現明顯分化，“負油價”與持續上行的黃金價格同時演繹，大宗商品陷入現貨低迷、預期混亂格局。

相較之下我國疫情防控和經濟修復均領先全球。其中二季度經濟修復略超預期，主要來源于疫情后需求的集中釋放。工業生產回暖，工業增加值速在 4-5月均已實現正增長，分別為3.9%和4.4%；最新PMI站上榮枯線；CPI、PPI同比均出現回落，通縮壓力減輕，需求顯著改善。A股主要寬基指數大幅反彈，但存在領漲的新興、消費行業估值過高，周期、地產、金融等傳統行業的估值偏低的結構差異。

二季度表現穩定的是以ROE、ROA為代表的盈利因子，而大部分成長因子、價量因子波動較大，估值因子持續失效。風格方面，大市值股票優于小市值股票，高估值股票優于低估值股票，低漲幅股票優于高漲幅股票。從估值角度來看，目前中證500指數PE估值相對于其自身歷史估值相對較低；從基金重倉股配置比例來看，目前創業板指數處于其歷史較高位置，滬深300指數處于其歷史較低位置。

上證50指數增強基金在控制跟蹤誤差的前提下，超配券商。