隨著經濟逐漸恢復正常，應對危機時的寬松的貨幣政策環境的解除，加之防范疫情期間支持經濟及生產恢復時的加杠桿風險，使得流動性開始邊際收緊。根據央行易綱行長的全年信貸增速13%的預測，政府債發行高峰尚未完全過去，將使得社融整體增速仍處于高位。從微觀數據來看，目前整體信用環境仍偏寬松。

三季度，成長抱團現象陸續松動，流動性的收緊將帶來估值的收縮，行情從估值驅動轉向盈利驅動。M2-PPI增速差值在今年6月份達到了歷史高點。7月以來M2同比增速已放緩，9月底短端利率、國債收益率基本恢復至疫情以前的水平。最新的經濟數據顯示，工業增加值、固定資產投資延續復蘇趨勢，前期市場最為擔心的消費也在邊際改善，社零增速年內首次由負轉正，同比回升至0.5%，9月制造業與服務業PMI均超預期修復，雖然有一定季節性因素，但是不改經濟恢復趨勢，不平衡狀況也有所改善。從企業業績預告來看，三季度業績也在持續向好，預喜率超4成。

市場估值層面，當前市場的PB中位數處于歷史40%分位，市場整體估值水平處于合理水平。主要指數中中證500指數PE估值較低，創業板估值較高。目前創業板指數處于基金重倉股配置比例歷史較高位，而上證50處于較低位。分行業來看，農林牧漁、房地產、建筑行業的PE估值處于低位；消費者服務、石油石化、計算機處于歷史高位。因子方面，近3個月表現較好的是低流動性、大市值、高杠桿因子；較差的為低估值、高beta、動量因子。

本基金通過量化方法優選低估轉債，目前超配銀行、券商轉債。各資產比例嚴格按照契約約定。